正大期货官网

互联网医院的春无邪的到了吗？

新冠疫情之下，互联网医院数目迅速增进，重新焕发生气，从2019年整年新增223所，到2020年仅上半年就有215家互联网医院挂牌，一起势头正盛。

随着疫情带来的对线上问诊剧增的需求量，数字医疗行业热度不停攀升，微医也借此时机，于2021年4月1日，向联交所递交招股书，准备上岸港股。

2011年以线上预约平台挂号网起身，4年之后品牌升级为“微医”，并确立了中国首家互联网医院——乌镇互联网医院，微医一直深受资源青睐。

相关数据显示，微医先后履历了七轮融资，动辄上亿美元。最近一次2021年2月25日的Pre-IPO轮，融资跨越4亿美元。

此番上市，微医背后问题丛生，不仅连年亏损，背负上百亿元的债务，至今仍未看到清晰的盈利模式，而且周围强敌相争，巨头接连下场结构，内忧外祸之下，微医是否能如愿冲刺港股上市乐成？

01

资源运作疑云不停？

2020年，在疫情的刺激下，线上问诊的需求量呈井喷式发作。昔时春节时代，微医日均活跃人数也到达15.8万人。

据微医招股书披露，2018-2020年，微医累计问诊量约4000万次，2020年一年内就完成了1800万次的数字医疗问诊量。住手2020年12月31日，微医平台毗邻了跨越7800家的医院，包罗95%的三甲医院，注册的医生人跨越27万名，平均月付用度户有2540万名。

虽然2020年微医问诊量的增速在提高，但新用户注册量却并不如2019年。

2018-2020年，微医的注册用户总数划分为1.24亿名、1.75亿名、2.22亿名，2019-2020年，同比增进率划分为41.13%、26.86%。由此可知，纵然在疫情的刺激下，2020年微医的注册用户数只增添了4700万名，增进量低于2019年的5100万名。

用户增进放缓，对于以流量为导向的互联网平台来说，并不是一个好趋势。尤其是，以会员服务作为主要收入泉源的微医，若是用户增量没有迅速提高，其整体业绩显示就会耐久处于难以翻身的境况。

确实，耐久以来，微医都是一家亏损不停的公司。

2018-2020年，微医划分净亏损4.15亿元、8.69亿元、7.57亿元；同期，年内亏损金额划分为40.52亿元、19.37亿元、19.14亿元。

同时，微医也耐久处于“失血”状态，2018-2020年，公司谋划流动所用现金净额划分为-7.09亿元、-8.58亿元、-9.41亿元。

微医在业绩上最为人称道的是营收的暴涨，2018-2020年，微医的营收划分为2.55亿元、5.06亿元、18.32亿元，营收增速划分为98.32%、262.12%。

但现实上，2020年内新增的近13亿元营收“掺了水分”。

据招股书，2019年9月，微医收购了泰安药房，实现了2020年收入增添3.89亿元，紧接着2020年1月，微医收购了Genea，提供与ART相关的专科医疗服务，为微医的收入增进孝顺了4.06亿元。

若是扣除靠并购所得的8亿元，那微医的营收增速就要大打折扣了。

除了用户增速放缓、亏损不停、营收掺水，微医也早已债台高筑。

2018-2020年，微医的资产欠债率划分为331%、341%、359%；同期，微医的欠债总额划分为184亿元、204亿元、229亿元。

而同期，微医的资产总值只有56亿元、60亿元和64亿元，其中同期流动资产总值则只有46亿元、44亿元和41亿元。

资产不外50亿左右，年度营收未到20亿的微医，在200多亿的欠债眼前显得不堪一击。

此外，值得一提的是，微医数年来的关联生意数额都十分重大，甚至跨越昔时营收。

2018-2020年，微医应收关联方款子划分为20亿元、19亿元、10亿元，2020年，关联方应收款子占营业收入比重近一半，前两年甚至远跨越营收。

在微医欠债累累的情形下，微医董事长廖杰远却频仍质押股份套现。

据国家市场监视治理总局信息，确立于2018年8月7日的微医康健，由廖杰远和郑建敏出资确立，认缴金额划分为990万元、10万元。

廖杰远和郑建敏将各自所持有的微医康健的所有股份，抵押给微医的全资子公司挂号网。

据（2021）粤01执保122号文件，廖杰远所持有的微医康健的990万元的股份已经被冻结，冻结限期自2021年4月1日最先，住手2024年3月31日。

至今为止，微医仍未看到一个清晰的盈利模式。但作为微医话事人的廖杰远，精于资源游戏，借壳上市折戟后继续扩张资源疆土。

2018年5月8日，上市公司誉衡药业宣布通告称，其现实控制人、控股股东誉衡团体正在设计引入中健投作为战略投资者的重大事项，中健投拟以高于39.4亿元的对价受让誉衡团体所持有的誉衡药业不低于35%的股权，此次生意将触发中健投对誉衡药业股份的要约收购。

彼时，中建投确立仅半年时间，背后站着正是微医首创人——廖杰远，通过西藏康投创业合资企业持股73%。

由于在短期内签署正式条约的难度较大，这场“蛇吞象”式的生意最后未举行下去，但廖杰远仍心系A股。

2019年1月23日，易联众发通告称，微医团体合计持有公司股份4120万股，占公司总股本的9.58%，成为易联众第二大股东，廖杰远任副董事长。

2019年4月29日，廖杰远现实控制的另一公司广发科技与上市公司杭齿前进的控股股东签署《股份转让协议》，受让杭齿前进19.99%的股份，成为第二大股东。

廖杰远的“吊儿郎当”，远不止于痴迷资源市场的纵横捭阖，微医近年来甚至最先在地产营业上高歌猛进。

2020年4月，微医与济南高新区互助建设“高新健共体”“扁鹊颐养小镇”等，占地面积约620亩，设计投60亿元。同年12月10日，微医以2.19亿元的价钱竞得杭州市萧山区一块工业用地。

业绩上，微医营收掺水、亏损不停、用户增速放缓；更深地挖掘财政数据，奇偶派发现微医大幅资不抵债、巨额关联生意远超营收；而其董事长却长袖善舞，在资源市场质押、借壳、收购动作不停，甚至最先探索地产营业。

这背后，隐现的或许是微医在主业竞争上疲态尽显。

02

微医模式内忧外祸？

2018年4月25日，国务院办公厅宣布关于“互联网 医疗康健”生长的意见，激励医疗机构应用互联网等信息手艺拓展医疗服务空间和内容，构建笼罩诊前、诊中、诊后的线上线下一体化医疗服务模式。

当前，互联网医院主要分两种，一种是以互联网企业为主体，挂靠实体医疗机构确立起来的，例如微医确立的乌镇互联网医院、丁香园确立的银川丁香互联网医院。另一种是以医疗机构为主体，第三方手艺公司提供手艺服务举行建设，例如黑龙江省医院互联网医院、四川华西互联网医院。

早在2016年2月16日，天下首个公立三甲医院线上院区浙一互联网医院确立，往后以后，公立医院往后最先探索自己的互联网模式。

疫情则加速了公立医院确立互联网医院的措施。

疫情时代，黑龙江省医院互联网医院作为作为三甲医院的互联网平台，不停扩大医院的辐射局限，已到达全省8857个行政村。而且服务完整，不仅上线所有临床科室，提供在线问诊和在线诊断服务，还辅助患者确立电子病历和康健档案，实现在电子处方、远程会诊、远程治疗和药品配送、入院与体检挂号、等多种形式的康健治理模式。

2020年10月30日，在广东卫健部门、医院及业界代表聚焦互联网医院建设话题的论坛讨论中，已明确示意到2020年全省三甲医院普遍开展“互联网 医疗”服务。

据不完全统计，现在天下已建成互联网医院1100余家，7700余家二级以上医院确立起了预约诊疗制度，提供线上服务。

现实上，公立医院互联网平台的上线对医生资源的分配有主要影响，当今的数字医疗咨询大部门是执业医生通过互联网医院举行的医疗相关咨询，基本上医院都是要求医生不影响在执业机构的事情。随着实体医院互联网平台的搭建，医院自然希望医生可以在自己的平台执业。以是，实体医院的治理或对执业医生在第三方平台上提供服务存在一定的限制。

现现在，微医不仅要和公立医院“分一杯羹”，还要和三大巨头——京东康健、百度康健、阿里康健抢夺用户。

微医的收入主要泉源于医疗服务和康健维护服务，2018-2020年，医疗服务收入划分为1亿元、2亿元、7亿元,占总收入的比重划分为46%、37%、39%；同期，康健维护收入划分为1亿元、3亿元、11亿元，占总收入的比重划分为54%、63%、61%。

不难看出，微医逐渐将营业重心转向了会员式康健维护服务。医疗服务是线上和线下的综合咨询、诊断和治疗服务，而康健维护服务则包罗数字慢病治理服务及康健治理服务。

对微医来说，康健维护服务的客户主要是会员、企业、医疗机构。若是无法保留和吸引客户使用会员式服务，或者未能向更多都会扩张康健维护服务，尤其是数字慢病治理服务，那微医的营业、财政状态及谋划业绩可能会受到重大晦气影响。

从现在的情形看，在港股上市的京东康健、阿里康健，虽然现在的营收收入主要依托的是医药销售，但也纷纷最先进军互联网医院，开展慢病治理服务，与微医睁开直接竞争。

去年上市的京东康健，在招股书中明确示意深耕严肃医疗的复诊和慢性病治理。京东康健呼吸中央于2020年9月上线，打造线上线下一体化的呼吸领域诊疗和照顾护士服务模式，实现数字化慢病治理体验。

阿里康健已经在与浙江省衢州市政府在共建衢州慢病治理平台。

曾和微医互助的浙江一院，与阿里巴巴互助打造的浙大一院总部一期，承载了由阿里康健的智慧医院信息系统，在2020年11月正式启用。据领会，医院还将举行总部二期项目建设。

而确立不久的百度康健也准备在慢病治理服务上深入结构，2020年8月份，百度康健推出"糖尿病中央"，试图打造精准"诊疗 康健治理"的新模式，号称行业内首次推出医患一体化专的科互联网医院新模式。

在平台上于劣势职位的微医，甚至口碑也饱受质疑，屡遭投诉。

据消费保信息，微医用户投诉的主要问题集中在退款不实时和服务不到位。

据黑猫诉APP信息，微医的投诉量有156条，其中近100条是消费者投诉微医在没有见告消费者的情形下，私自扣款并开通“微医通”服务。

有一名用户示意在微医APP上购置了500元的精准服务，预约了广州一家医院的门诊，可是当预约者根据划准时间去就诊时，医生却示意并不知道微医平台上有他的号源信息。

另有一位用户示意花了150元购置了专家号，只收到了一句“片子看一下”，就无下文，且无法退款。

消费者购置线上医疗服务，看中的是专业性和实时性。若是无法获作废费者的信托，提高用户粘性，微医显然难以和公立医院以及三大互联网巨头竞争。

云云内忧外祸的微医，真的能突出重围吗？

03

互联网医疗春天来了？

众所周知，疫情促动了互联网医疗的快速普及与发展。然则，随着疫情常态化与民众认知的加深，这种动员效应会耐久存在吗？

据英联邦基金会（The Commonwealth Fund）对美国远程医疗的连续的追踪讲述中，自重新冠疫情发作后，美国的远程医疗问诊量在增添，实体医疗机构的问诊量在不停削减，但等到2020年10月，远程医疗的接见量已呈下降趋势。

疫情时代，由于行动局限的限制导致问诊很难举行，而恐慌熏染的情绪又极容易增添远程问诊的需求，疫情竣事后，线上问诊量一定会削减。

疫情事后，欠债累累的微医要若何寻找可连续盈利的商业模式呢？这个问题的谜底，可能不仅是微医需要寻找的，也是海内众多互联网医疗企业需要思索的。

医药营销专家史立臣曾示意，“医保基金支付的相关药品的用度，不能能直接转换为互联网医疗企业的利润，以是它也没有改变互联网医疗企业难以盈利的事态，问题基本没有获得解决。未来，寻找成熟的可盈利的商业模式依旧是互联网医疗企业的义务。”

纵观海内的互联网医疗行业，本质上照样互联网公司与传统医院的互助，对医疗资源的行使方式仍处于低级阶段，以数字手艺为主，改变仍停留在加速数字资料、问诊及药物获取的速率的层面上，但医疗资源与质量并未见显著提升，与传统医疗机构的服务未见差异化。频仍为了效率而牺牲服务质量，这也是许多人不愿意举行远程医疗的缘故原由之一。

2019年5月，微医推出了由互联网医院运营的糖尿病治理项目，以数字化方式监测和治理糖尿病控制率

微医推出的慢病治理服务仍属于把线下的治疗转移到了线上，并未提供差异化的医疗服务。

在服务方式上也存在问题的微医，其慢病治理很洪水平上是依赖执业医生来举行，自有医疗团队生长水平不高。但大医院的医生主要事情仍是面诊。鉴于慢性病治理的时间周期长、实时反馈等特征，依赖执业医师业余时间的服务是否能比实体医院更专业、更有用，自己是值得嫌疑的。

在外洋，互联网医疗的生长与成熟度更高，或许能给海内诸如微医等公司的生长提供一些对标与借鉴。

美国远程医疗巨头公司Teladoc Health，确立于2001年，2015年上市，至今仍在不停扩充服务能力和产物力。近几年，其业绩和股价都有大幅增进。

Teladoc Health将其服务分为六类：低级保健、远程医疗、心理康健服务、慢病治理、专家医疗服务和虚拟照顾护士。Teladoc Health主要使用电话和视频集会软件来按需提供远程医疗服务，使患者能够随时登录服务，并在几分钟之内接通董事会认证的具有国家允许证的医师。

同时，Teladoc Health十分注重问诊的质量，所有医生必须遵照跨越100多位医生制订的专业临床指南。患者在每次咨询之前都要填写详细的病史，或上传图片，Teladoc Health系统会在医生已确认阅读所有病史后才气继续接见，之后，医生便可以获取患者的联系方式以最先咨询。除此之外，护士团队每个月至少检查每位医生10%的远程就诊纪录。

为了弥补医生的服务能力，Teladoc Health甚至收购了Best Doctors、Advance Medical两家公司。

其中，由哈佛医学院医天生立的“Best Doctor”辅助Teladoc的远程医疗解决方案组合的问题，在面临艰难的诊断或医疗决议时，可以将天下各地的医生联系在一起。

而不久前刚被Teladoc Health收购的Livongo，则在微医这些海内互联网医疗公司频仍提及的未来重点发力营业慢病治理上，有相当乐成的方式论。

在血糖治理上，Livongo在的血糖仪界面直观，简化了血糖治理步骤，而且与市面上越来越多的毗邻手机的硬件装备差异，Livongo的血糖仪是自身自力运行的，可以自动将读数数据上传到小我私人帐户上，并提供即时看法。

另外，Livongo还组建了线下的康健教练团队，为此聘用了一个全职的糖尿病教育者团队。这个团队包罗了接受专门培训的注册护士、注册营养师、社会事情者以及行为心理学家。

为了充实保障医疗资源，Livongo还搭建了线下的糖尿病医疗同盟，让Livongo系统应用于医疗机构，使得医生可以接见大量患者数据，与线下教练团队互助，来改善治疗设计，而且教练服务系统可以随着医院和区域的差异而举行调整，以保证服务的人性化。

现在包罗微医在内的不少海内自力互联网医疗企业仍然将自身定位于医疗流量平台的角色，并没有自动提供更优质的医疗资源和医疗服务。

当互联网企业和医疗机构都最先搭建“互联网医院”平台时，拥有更厚实的人才资源的传统医疗机构以及更普遍用户优势的互联网巨头，就掌握了更多自动权。

04

写在最后

医疗服务关乎人的生命平安，且对线下依赖水平极高。因此线上医疗想要获得消费者的信托，必须要一步步稳扎稳打，以专业性说服用户。这更需要细水长流式的精耕细作，而非盲目扩张吸引流量，甚至忽略医疗服务质量。

在疫情带来的洪水漫灌式互联网医疗流量盈利退潮后，微医似乎并未借此发生基个性蜕变。

用户增速放缓、营收靠收购维持、利润常年亏损，微医的公司质地让人难以信服。同时，其董事长乐于在资源市场纵横捭阖，甚至在地产界插上一脚，却贻误公司营业转型升级良机。

微医被迫陷入与专业医疗机构以及互联网巨头的猛烈竞争之中，丝绝不占优势。

疫情所带来的流量盈利，对于微医来说，更像是南柯一梦，来了又走了。

而，微医照样谁人微医。