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今年中国“十四五”设计的开局之年，开启了周全建设社会主义现代化国家新征程，经济生长将取得新成效；改造开放迈出新措施。宏观环境的转变、财政和钱币政策的趋向，对于资源市场的生长带来了诸多时机。资管新时代，资产设置剑指何方？若何连续稳健获益？

日前，在杭州举行的2021年诺亚财富春季投资战略峰会上，歌斐资产首创合资人&董事长殷哲向与会嘉宾讲述了资源市场高颠簸环境下应对庞大市场转变之道——目的战略。在不确定性的时代，对于投资来说，反懦弱很主要的一点是要有目的，在追求目的实现的历程中，不停调整投资实践，治理投资组合，直至杀青预期投资目的。

歌斐资产首创合资人&董事长殷哲

以下内容凭证演讲整理（有删节）：

资源市场耐久向好新环境带来投资新时机

当前，中 美之间关系对照庞大，战略竞争、停止中国仍是主题。但中 美之间的差距日益缩小是无法扭转的趋势，中国已经进入高质量生长的新阶段，从已往20年中通过基建、房地产、重工业生长经济，银行主导的间接融资系统，转变到未来的依赖创新模式生长经济，资源市场的直接融资变得更为主要。

外洋投资人在不停加大对中国资产的设置比例，最近和许多外洋机构人的交流，他们对中国投资的设置比例目的是在原来基础上提高一倍，资金不停涌向中国，代表了全球资源对于中国的信心。

投资途径可以分为一级市场和二级市场两个途径，资源通过一级市场是支持实体经济生长的主要途径。在一级市场，PE/VC资金基本上投资于实体经济，投入到企业的现实生产谋划当中，中国经济的繁荣、新兴企业层出不穷，离不开风险投资的推动。

市场的转变催生了医疗、科技、消费品牌的投资时机，当前是资源通过一级市场耐久结构的好时刻。同样，这将为未来中国经济生长奠基优越基础。

高颠簸环境下需要反懦弱的投资组合

二级市场是资源举行投资的另一个主要途径。由于生意的高流动性，二级市场的颠簸是常态，没有一成稳固的市场，也没有一种单一战略可以顺应任何市场。

资管新规打破了刚性兑付，无风险套利不复存在，在高度颠簸性的二级市场环境下，若何通过二级市场介入到科技、医疗、消费等主题的耐久价值投资，连续稳健地获取未来10年资源市场的盈利？这就需要清晰的目的和投资路径。

90%超高净值小我私人客户、70%机构客户及70%稳健小我私人客户对于稳健、低颠簸的财富底仓设置有刚需，已往是通过非标类固收这一错误的方式实现的。现在在政策和羁系推动下，市场共识非标类固收的时代已经竣事，财富底仓设置需要通过另外一种方式来实现。

以目的战略投资知足财富底仓刚需

目的战略的本质是多战略的组合，单一战略没有设施应对不停转变的市场行情，每种战略颠簸性温顺应的市场环境差异，组合在一起就可以有用降低颠簸，而差异战略之间的相关性涣散，也有助于稳固整体组合收益。

没有一个治理人可以做所有事情，一定有自己善于和不足的地方。目的战略通过连续跟踪结构、定性定量筛选优异治理人，寻找结构的最佳时机，为投资组合耐久获益。

整个目的战略组合的风险控制，凭证差异产物风险收益特征的差异，气概特征差异，做到有用涣散。组合治理历程中连续调整，动态优化组合举行再平衡，这样才气让自己的组合变得更稳固。

公、私募证券基金在中国生长的二三十年中，降生了异常多优异的投资人才和投资战略，将差异战略和差异气概的治理人有机整合，就能形成一个稳健的反懦弱的投资组合，这就是目的战略。

歌斐资产已往8年实践，累计研究笼罩了3000家治理人，尽调访谈、定期跟踪1000家，投资了跨越160家，确立了一套严酷的系统筛选优异治理人，连续跟踪、识别他们的投资气概；通过业绩归因，剖析组合的显示和有用性，预判是否举行修正和调整；以一套整体的风险控制系统，管控风险；连续赚钱，动态止盈，提升实现投资目的的概率。