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7月10日，山航B退（200152.SZ）公告称，公司股票已被深交所决议停止上市，7月7日是终究一个买卖日，于7月10日被摘牌。依据相关规定，公司将在被停止上市后及时做好相关作业，以保证公司股份在摘牌后45个买卖日内可以进入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为办理的退市板块挂牌转让。

2000年8月，经证监会核准，山东航空股份有限公司（下称“山东航空”）向境外发行1.4亿股境内上市外资股（即B股），发行价为1.58港元，并于2000年9月上市，股票简称“山航B”，发行所得金钱方案用于引入5架CRJ200支线飞机拓宽其支线事务。

作为*在B股上市的航司，山东航空可谓含着金汤匙出世。1994年3月，山东航空集团有限公司（下称“山航集团”）前身山东航空有限责任公司（下称“山航有限”）经我国民用航空局和山东省委、省政府同意建立，山东省经济开发出资公司（山东省财金出资集团有限公司前身，实践操控人为山东省财政厅，下称“山东财金”）持股90%。

1999年12月13日，山航有限变更为山航集团，并联合浪潮集团有限公司（下称“浪潮集团”）、山东华鲁集团有限公司（下称“山东华鲁”）、山东省水产企业集团总公司（下称“山东水产”）和鲁银出资集团股份有限公司（下称“鲁银出资”）建议设立了山东航空。此次改制中，山航集团持有山东航空99.68%的股权，为*大股东。山东航空在山航集团内最为中心，首要从事世界、国内航空客货运输事务。

山东航空上市时，山航集团持股42%，为*大股东；我国国航持股22.8%，为第二大股东；青岛振远船只修造有限公司、山东华鲁、浪潮集团、鲁银出资（600784.SH）四家山东本地企业各持股0.0498%，是山东航空的建议人；B股活动股占35%，首要是散户、个人股东。

23年后，面临融资乏力、被边缘化已久的B股商场，退市似乎是*途径。2022年6月，我国国航（601111.SH）发布公告称，拟收买山航B的上市主体山东航空及其控股股东。依照我国国航的方案，我国国航将全面收买山东航空，并使其私有化退市，从而注资输血。

跟着山东航空的退市，国内长期保持的八大上市航司格式也发生变化。剩下七大上市航司中三家为国有航司，四家为民营航司。

我国国航在7月5日回复出资者发问称，公司控股山航集团和山东航空后，正在进一步研讨经过多方面协同组织促进山东航空的开展。就后续战略开展问题，山东航空证券部作业人员回复年代周报记者表明，公司将按方案进入退市板块买卖，具体状况以公告为准。

值得注意的是，山航在终究的14个买卖日里，有12个买卖日股价上涨，在7月7日的终究买卖日，涨停收于2.73港元/股，总市值10.92亿港元。

1、三年亏本111.03亿元

在交际网络，山东航空因航班准点率高而被冠以“闪电航空”的名号，被网友称为“永不晚点的航司”。

不过，各家干流航司在准点率数据上差异不大，山东航空并未体现出显着优势。据飞常准App发布的2022年我国大陆客运航司准点率状况，山东航空的到港准点率为95.65%。这一份额要低于我国东航（600115.SH）的95.81%和我国国航的95.94%，比南边航空（600029.SH）的95.60%略高。

据山东航空官网，山东航空于1994年建立，是山东省*家本乡航空公司。现在，山东航空的飞机总数达132架，形成了以山东、厦门、重庆为支点，“东西串联、南北贯穿”的航线网络布局。现在运营国内、世界、区域航线共290多条，并注册韩国、日本、泰国、印度、柬埔寨等周边国家航线。

20世纪90年代，国内多个兴旺省份别离与三大航一起组成当地航司。经过多年剧烈商场竞争，现在仅剩山东航空、四川航空、厦门航空和深圳航空。四大当地性航司均由当地政府和三大航一起持股：厦门航空由南边航空控股，深圳航空由我国国航控股，四川航空则是由四川省政府控股，南边航空参股。此前，山东航空的实控人一直为山东国资委，我国国航参股。

在四大当地性航司中，现在山东航空的航班量*。2022年，山东航空的到港航班量达8.94万架次，同比下降44.45%，在大陆客运航司中排名第九，低于深圳航空、四川航空和厦门航空等航司。

受疫情影响，民航业损失惨重，山东航空也未能幸免。2022年，山东航空营收77.19亿元，归母净利润为-69.07亿元。到2022年末，山东航空净资产为-78.07亿元。2020年-2022年，山东航空共亏本111.03亿元。

山东航空的资产负债率一直居高不下。2022年末，山东航空资产负债率为124.93%，2021年末这一目标为102.81%。

“由于一些前史原因，B股一直没有发挥出融资的功用。买卖量低，活动性低，导致B股上市公司的市值只要A股同类公司的40%左右。”7月10日，一位有过B股买卖经历的出资人士告知年代周报记者。

自2000年在B股上市后，山东航空一直未再融资，只能依托银行贷款和融资租借处理资金问题。

2014年，国务院发布的《关于进一步促进资本商场健康开展若干意见》中提及“稳步探究B股商场变革”。近些年，资本商场也逐渐呈现少数B转A和B转H事例。“但山东航空比较特别，对国航来说，私有化后可以更好地跟内部其他板块和谐联动，这种做法更为保险。”前述出资人士表明。

2、我国国航出手纾困

作为重要股东，山东财金和我国国航开端寻求方法解救山东航空，终究确认由我国国航接手，进一步将山东航空归入我国国航系统内。

2022年6月，我国国航、山航集团及山钢金控签署《结构协议》。依据该协议，我国国航拟受让山钢金控持有的山航集团股权并拟向山航集团增资，我国国航拟经过该买卖算计持有山航集团不低于66%的股权，并获得山航集团操控权。2022年末，我国国航以2006.49万元的价格受让山钢金控持有的山航集团1.4067%股权，一起以1289.84万元的价格受让青岛企发持有的山航集团0.9043%股权。股权转让完成后，我国国航将持有山航集团51.7178%股权。

随后，我国国航、山东高速（600350.SH）拟一起向山航集团增资。其间，我国国航出资66亿元，山东高速出资34亿元。这次增资完成后，我国国航持有山航集团66%股权并获得其操控权，山东高速持有山航集团29.39%股权， 而山东财金的持股份额由32.47%降至4.61%。

据2023年一季报，到2023年3月底，山航集团对山东航空的持股为42%，我国国航持股22.8%。“陈述期内我国国航已获得山航集团的操控权，直接持有本公司22.8%的股份，并经过山航集团直接持有公司42%的股份，算计操控公司64.8%的股份”。

谋取到控股股东位置后，我国国航开端寻求私有化。2023年3月，山东航空发布了我国国航要约收买事宜，以2.62港元/股的价格收买除我国国航及山航集团以外的其他股东所持有的山东航空股权。按此收买价核算，本次要约收买所需的最高资金总额为3.66亿港元。

在5月25日我国国航的成绩阐明会上，我国国航董事长马崇贤表明，收买山东航空的首要意图是纾困，处理负债率过高的问题。经过改进山航运营，提高本身造血才能，一起得到股东方的支撑和其他出资人的合作。

“山东航空的未来将在国航系统内充分开展，逐渐经过协同效益闪现出开展的生机。跟着国内商场环境的改进以及协同效应的逐渐闪现，2023年的成绩估计会好于2022年。”我国国航在7月5日回复出资者发问时表明。